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Deutschlands Wirtschaft: Müssen wir uns Sorgen machen?

It has been a poor week for German economic news.
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Es war eine schlechte Woche für die deutschen Wirtschaftsnachrichten.

Am Freitag erfuhren wir, dass die Industrieproduktion im Februar – ohne Energie und Bau – gesunken war.

Am Vortag zeigten neue offizielle Daten, dass die Fertigungsaufträge im selben Monat ebenfalls zurückgingen.

Zu Beginn der Woche gab eine weitere Umfrage in derselben Branche bekannt, dass Auftragseingänge und Exportumsätze “zu Raten zurückgingen, die seit der globalen Finanzkrise nicht mehr zu verzeichnen waren”.

Wir schauen uns an, was bei der deutschen Industriemaschine schief gelaufen ist.

Wie schlecht ist die deutsche Wirtschaftslage?
Es steht außer Frage, dass die deutsche Wirtschaft einen schwierigen Punkt erreicht hat. Das breiteste Maß für die Wirtschaftstätigkeit, das Bruttoinlandsprodukt (BIP), ging im dritten Quartal des vergangenen Jahres um 0,2% zurück und verzeichnete in den folgenden drei Monaten kein Wachstum.

In Bezug auf die Rezession, wie weit gefasst (zwei aufeinanderfolgende Kontraktionsquartale), ist dies in der Tat ein Beinahe-Misserfolg.

Dennoch ist der Arbeitsmarkt in Deutschland nach wie vor in einem recht guten Zustand. Die Arbeitslosenquote ist mit 3,1% eine der niedrigsten der Welt.

Unter den reichen Ländern weisen nur die Tschechische Republik, Island und Japan niedrigere Zahlen auf. Die Arbeitslosenquote in Deutschland ist in dieser Zeit der schwachen BIP-Entwicklung weiter gesunken.

Eine andere Sichtweise ist die Beschäftigungsquote – der Prozentsatz der Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter, die einen Arbeitsplatz (oder eine selbständige Tätigkeit) hat. Das ist in den letzten beiden Quartalen des Jahres 2018 weiter gewachsen; um 0,2% in jedem Zeitraum.

Es ist auch erwähnenswert, dass andere Unternehmensumfragen in dieser Woche viel positiver waren, was auf eine weitere Ausweitung der Dienstleistungen und des Baugewerbes hinweist.

Die Herstellung wird jedoch schwieriger.

Was ist mit dem Rest der Eurozone?
Das Wachstum in der Eurozone insgesamt hat sich verlangsamt.

Dies spiegelt zum Teil die Situation in Deutschland wider. Sie macht 29% der Wirtschaftstätigkeit in der Eurozone aus, sodass die Schwäche in Deutschland den Durchschnitt nach unten drückt, auch wenn sich sonst nirgendwo etwas ändert.

Einige Länder der Eurozone scheinen bislang kaum an Dynamik verloren zu haben. Unter den großen Volkswirtschaften ist Spanien das offensichtliche Beispiel.

Andere hatten jedoch einen Rückschlag, insbesondere Italien, das sich in einer Rezession befindet.

Das Land hat ein anhaltendes Problem mit schwachem Wachstum. Das Wachstum war noch nie so stark und hat sich im vergangenen Jahr umgekehrt. Tatsächlich ist die italienische Wirtschaft immer noch kleiner als vor zehn Jahren vor der Finanzkrise.

Die Arbeitslosigkeit in der Eurozone ist sehr unterschiedlich. Es ist von den höchsten Niveaus, die es während der Eurokrise erreicht hat, teilweise sehr stark gesunken.

Aber mit 7,8% ist es immer noch ziemlich hoch. In drei Ländern ist die Arbeitslosigkeit immer noch zweistellig: in Italien, Spanien und Griechenland sind es 18%.

Warum kämpfen Deutschland und die Eurozone?
Die Erholung nach der Finanzkrise in der Eurozone war noch nie so stark.

Aber im letzten Jahr wurde die Region von ungünstigen Passatwinden heimgesucht. Dies betrifft insbesondere Deutschland, das Europas führender Warenexporteur und weltweit die Nummer drei ist (nach China und den USA).

Es gibt mehrere Faktoren. Chinas Konjunkturabkühlung hat die Nachfrage nach ausländischen Gütern geschwächt und ist ein wichtiger Markt für Deutschland.

Auch die Zölle von Präsident Trump für Stahl und Aluminium sind ein Thema. Vorausschauend könnte die Möglichkeit, dass er Zölle auf Autos erheben könnte, Deutschland viel mehr Schaden zufügen.

Die mit dem Brexit verbundene Unsicherheit wird auch von deutschen Unternehmen in ihren Umfrageantworten erwähnt.

Es gab auch einige vorübergehende Faktoren, die zu den Problemen Deutschlands beigetragen haben.

Neue Abgasuntersuchungsverfahren haben im vergangenen Jahr die Automobilproduktion zurückgefahren und das Niedrigwasser am Rhein den Güterverkehr zeitweise eingeschränkt. Der Fluss ist ein sehr wichtiger Verkehrsweg für die deutsche Industrie.

Kann die Europäische Zentralbank etwas unternehmen?
Die Wirtschaftspolitik zur Bewältigung dieser Verlangsamung einzusetzen, ist eine Herausforderung. Die den politischen Entscheidungsträgern zur Verfügung stehenden Optionen sind stark eingeschränkt.

Die Europäische Zentralbank (EZB) weist bereits Zinssätze auf oder in der Nähe des niedrigsten möglichen Niveaus auf. Sein Hauptzinssatz ist Null und Eins – der Einlagensatz für über Nacht gehaltenes Geld für Geschäftsbanken – ist sogar noch niedriger. es ist negativ.

Die EZB hat ihre Politik der “quantitativen Lockerung” zum Kauf von Finanzanlagen mit neu geschaffenem Geld Ende letzten Jahres eingestellt.

Es ist sicherlich möglich, sie wiederzubeleben, aber es gibt Komplikationen.

Bei einigen Arten von Vermögenswerten nähert sich die EZB dem Höchstbetrag, den sie halten möchte, um zu vermeiden, dass der Markt zu stark verzerrt wird.

Und politisch wäre es schwierig, besonders in Deutschland, wo das Programm immer mit Unbehagen gesehen wurde.

“Geld drucken”, wie das Programm manchmal genannt wird, kann Angst vor einer hohen Inflation hervorrufen, und Deutschland hat in der ersten Hälfte des 20. Jahrhunderts schwerwiegende Folgen davon gehabt.

Was ist mit Regierungen?
Eine weitere Möglichkeit, die Konjunktur in einem Abschwung anzukurbeln, sind die Staatsfinanzen: Steuersenkungen oder Ausgabensteigerungen.

Viele Ökonomen würden argumentieren, dass Deutschland den Spielraum dazu hat.

Die Regierung gibt derzeit weniger aus, als sie an Steuern einbringt. Es zögert jedoch, seine Finanzen als Anreiz zu nutzen.

Das deutsche Recht unterliegt rechtlichen Beschränkungen, und die gesamte Politik der Eurozone in Bezug auf die öffentlichen Finanzen wurde von den Erfahrungen der Staatsschuldenkrise zu Beginn des Jahrzehnts beeinflusst.

Auch wenn Deutschland prinzipiell einen gewissen Spielraum hat, um seine Finanzen zur Belebung der Wirtschaft einzusetzen, haben andere weniger.

Die jüngste Bewertung der Europäischen Kommission ergab, dass weiterhin “umsichtige” Maßnahmen erforderlich sind, um die Nachhaltigkeit zu gewährleisten